ทรีนิตี้ แนะนำ buy DTAC
posted on 17 Apr 2009 14:37 by loveseoทรีนีตี้-แนะนำ "BUY" DTAC
บมจ. โทเทิ่ล แอ็คเซส คอมมูนิเคชั่น (DTAC)
คำแนะนำ BUY
ราคาเป้าหมาย 33 (+21%)
Median Consensus: 33.73 บาท
Stock information
ราคาปิด 27.25 บาท
ราคาปิดสูง/ตำใน 1 ปี 60/21 บาท
มูลค่าตลาด 64,523 ล้านบาท
ปริมาณหุ้น (พาร์ 1) 2,367.81 ล้านหุ้น
มูลค่าตามบัญชี/หุ้น (Y51) 25.11 บาท
Free Float 29.10 %
Foreign Limit/Available 49%/- %
NVDR in hand (% of shares) 5.01 %
ปริมาณหุ้นเฉลี่ย/วัน (‘000) 2,777.12
วิเคราะห์อุตสาหกรรม
อุตสาหกรรม เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร
แนวโน้ม Neutral
น้ำหนักการลงทุน Neutral
Group EPS Growth 2551A 2552F
+15% -18%
ราคาปัจจุบันน่าสนใจ แม้กำไรไตรมาส 2 อ่อนแอ
เราคงราคาเหมาะสมที่ 33 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จาก
1. ราคาปรับลดลงแล้วกว่า 20%YTD ส่วนต่างมูลค่าน่าสนใจจาก PER ที่ถูกกว่า และอัพไซด์ที่สูงถึง 21 - 26% ในขณะที่ ADVANC อยู่ที่เพียง 12.42%
2. คาดกำไรไตรมาส 1/52 ฟื้นตัว ส่วนไตรมาส 2/52 จะอ่อนลงตามฤดูกาลและค่าใช้จ่ายจากการย้ายสำนักงานใหญ่
3. ราคาน่าจะปรับตัวขึ้นได้ดี หลังแนวโน้มที่ไม่ดีรับรู้ในราคาหุ้นแล้ว
ผลการดำเนินงานที่ไม่ดีถูกรับรู้ในราคาหุ้นไปมากแล้ว ราคา ณ ปัจจุบันเสนอส่วนต่างทางมูลค่าที่น่าสนใจเทียบกับ ADVANC
เราเชื่อว่าราคาหุ้น DTAC รับรู้แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/52 ที่จะออกมาไม่ดีไปมากแล้ว หลังราคาปรับลดลงถึง 20% นับจากต้นปี (YTD) ในขณะที่ ADVANC ปรับลดลงเพียง 3%YTD และ SET Index ที่ลดลงเพียง 5%YTD อย่างไรก็ตาม ณ ราคาปัจจุบันเรามองว่า DTAC มีส่วนต่างทางมูลค่า (Valuation gap) ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับ ADVANC จาก 1) ราคาซื้อขายมี PER ที่ถูกกว่า (DTAC10.77x เทียบกับ ADVANC ที่ 13.93x) และค่อนข้างถูกเทียบกับอดีต 2) อัพไซด์หรือส่วนต่างจากมูลค่าเหมาะสมที่สูงกว่า (ADVANC มีผลตอบแทนคาดหวัง 12.42% ในขณะที่ DTAC มีผลตอบแทนคาดหวัง 21.10% และหากรวมปันผลที่จะ XD 11 พ.ค.52 อีก 1.50 บาท จะสูงถึง 26.61%)
คาดไตรมาส 1/52 ฟื้นตัว ส่วนไตรมาส 2/52 ยังน่ากังวลจากค่าใช้จ่ายต่างๆ
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/52 ที่ 1,478 ล้านบาท ฟื้นตัวเพิ่มขึ้น 25.5%QoQ แต่ยังคงลดลง 37.0%YoY (รายงาน 26 มี.ค.52) สำหรับไตรมาส 2/52 จะยังได้รับแรงกดดันจากผลของฤดูกาลซึ่งโดยปกติเป็นช่วงไม่ดีนักของปี เนื่องจาก 1) จำนวนวันหยุดที่มากทำให้การโทรลดลง 2) ต้นไตรมาสตรงกับช่วงหยุดปิดภาคการศึกษาซึ่งการโทรหากันลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเปิดภาคฯ 3) ช่วงปลายไตรมาสผู้ปกครองลดการใช้งาน เพื่อสำรองเงินใช้จ่ายช่วงเปิดภาคการศึกษา 4) ไม่ได้รับผลดีจากรายได้โทรระหว่างประเทศเช่นไตรมาส 1 และ 4 ที่เป็นฤดูท่องเที่ยว นอกจากนั้นเรายังกังวลต่อค่าใช้จ่ายในการเช่าสำนักงานใหม่ที่จะเพิ่มอีกสุทธิเดือนละ 24 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายย้ายสำนักงานครั้งเดียวอีกประมาณ 70 – 100 ล้านบาท ซึ่งจะมีผลฉุดกำไรปีนี้รวมประมาณ 300 ล้านบาท
คงราคาเหมาะสมที่ 33 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ราคาน่าจะปรับตัวขึ้นได้ดี หลังแนวโน้มที่ไม่ดีรับรู้ในราคาหุ้นแล้ว
แม้ยังกังวลต่อสภาวะเศรษฐกิจโดยรวมที่กระทบต่อการใช้จ่าย รวมทั้งผลการดำเนินงานไตรมาส 2/52 แต่เราเชื่อว่าราคาที่ปรับลดลงกว่า 20%YTD ได้สะท้อนแนวโน้มที่ไม่ดีดังกล่าวแล้ว ราคาจากนี้น่าจะเริ่มปรับตัวขึ้นได้ดีจากส่วนต่างมูลค่าที่มีอัพไซด์มากกว่าและยังรวมผลตอบแทนปันผลอีก 5% (1.5 บาท/หุ้น XD 11 พ.ค.52) ดังนั้นเราปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” เป็น “ซื้อ” คงราคาเหมาะสมที่ 33 บาท (DCF)
โดย บมจ. หลักทรัพย์ทรีนีตี้ ประจำวันที่ 17 เม.ย.2552
ที่มาข้อมูล www.thunhoon.com
edit @ 17 Apr 2009 14:38:09 by john